看完2025年AI融資數據，有點魔幻。 49家美國AI公司融資≥$100M，追平去年。 但真正變了的是：同一家公司，一年內連拿2-3輪巨額融資，已經成為常態。 Cursor：5個月，從10B漲到10B漲到10B漲到29.3B 😂 Harvey：4個月，從3B到3B到3B到5B Anthropic：年內兩輪，合計$16.5B 錢都去哪了？三條主線很清楚： 1/ 基礎設施層— 最燒錢算力、晶片、推理最佳化…Cerebras 1.1B，Groq1.1B，Groq1.1B，Groq 750M，Lambda $480M。 底層軍備競賽，Nvidia既賣鏟子，又到處投資。 2/ 模型層— 估值天花板最高 OpenAI 40B（估值40B（估值40B（估值300B） Anthropic 16.5B（估價16.5B（估價16.5B（估價183B） 大模型這場仗，已經變成資本遊戲。 3/ 應用層— 百花齊放，但集中在三個垂直領域 醫療：Hippocratic、Abridge、OpenEvidence…融資最密集法律：Harvey、Eudia、EvenUp 程式設計：Cursor、Cognition/Devin 換句話說：AI落地最快的地方，不是C端fancy demo，而是那些「貴、專業、需要大量知識處理」的B2B場景。 最有趣的兩個訊號： 訊號1：種子輪動輒100M− 300M Thinking Machines Lab種子輪2B，估價2B，估價12B Periodic Labs種子輪$300M 以前的種子輪是幾百萬美金，現在是幾億美金起步。 要嘛是founder光環（前OpenAI/DeepMind），要嘛是技術障礙極高。 實際上上：市場在用錢投「確定性」，而不是投早期實驗。 訊號2：VC的站隊邏輯變了 a16z、Sequoia、Lightspeed……幾乎每個大輪都有他們。 但真正有趣的是策略投資人：Nvidia、OpenAI Startup Fund、Google。 科技巨頭在用投資鎖定上下游生態： - Nvidia投基礎設施+ 應用，確保你用他的卡 - OpenAI投Harvey這類垂直應用，反哺自己的API使用量 這不是單純的財務投資，是生態位卡位戰。 但說實話，這裡面藏著一個挺大的隱憂： 估值增速>> 商業化增速很多公司Pre-revenue或剛開始有ARR，估值已經$5B+。 市場現在的邏輯是：「只要你佔住賽道、有頂級team、融到錢，估值就往上走。」 問題是：錢不能永遠買時間。 2026-2027年，這些公司要交捲了你的ARR成長能不能撐住$10B的估值？ 你的產品真的有壁壘，還是大模型一升級就被取代？ 如果你現在在看AI方向，我的建議是： 別只盯著fusion金額和估值數字。 看三件事： 有沒有清晰的paying customer —— Cursor能做到$500M ARR，不是偶然垂直場景的深度—— 醫療、法律這種監管+專業壁壘高的領域，更容易建立護城河團隊的長期主義—— 是在解決真問題，還是在講故事拿錢 泡沫一定有，但好公司也一定會穿越週期。 https://t.co/4PAUFRvGoe
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