來自 Yangyi（@Yangyixxxx）的推文串

譯文內容： 以下是信件全文： 波克夏海瑟威公司 新聞稿 即時發布 2025年11月10日 內布拉斯加州奧馬哈（BRK.A；BRK.B） 今天，華倫‧巴菲特將1,800股A類股轉換為270萬股B類股，並將這些B類股捐贈給四個家族基金會：150萬股捐贈給蘇珊‧湯普森‧巴菲特基金會，舍伍德基金會、霍華德‧巴菲特基金會和諾沃基金會各40萬股。這些捐贈已於今日完成交付。 以下是巴菲特先生對其他股東的演講： 致各位股東： 我將不再撰寫波克夏的年度報告，也不會在年度股東大會上沒完沒了地發言。 正如英國人常說的，我「保持沉默」。 算是吧。 格雷格·阿貝爾將在年底接任老闆一職。他是一位優秀的管理者，工作勤奮，為人坦誠。祝他任期長久。 我將繼續透過每年的感恩節致詞與您和我的孩子們談論伯克希爾。波克夏的個人股東們是一個非常特別的群體，他們慷慨大方，樂於與那些境遇不如他們的人分享收益。我很高興有機會與您保持聯繫。 今年請容許我先稍稍回顧一下往事。之後，我會談談我分配伯克希爾股份的計劃。最後，我會分享一些關於商業和個人的感想。 感恩節將近，我為自己能活到95歲感到既感激又驚訝。 年輕的時候，覺得這樣的結果不太妙。早年間，我差點喪命。 那是 1938 年，當時奧馬哈的居民認為醫院要不是天主教醫院，就是新教醫院，這種分類在當時似乎很自然。 我們家的家庭醫生哈雷‧霍茨是一位和藹可親的天主教徒，他出診時總是帶著一個黑色的醫療包。霍茨醫生叫我“船長”，每次看病收費都不高。 1938年，我肚子痛得厲害，霍茨醫生過來給我看了看，簡單檢查了一下，就告訴我第二天早上就會好。 之後他回家吃了晚飯，還打了會兒橋牌。然而，霍茨醫生始終對我的那些有些奇怪的症狀念念不忘，當晚晚些時候，他安排我去聖凱瑟琳醫院做緊急闌尾切除手術。 接下來的三個星期，我感覺自己彷彿置身於修道院，並開始享受我的新「講台」。我喜歡講話——是的，即使在那時也是如此——修女們也接納了我。 更糟的是，我的三年級老師馬德森小姐請我的30個同學每人寫一封信給我。我可能把男生的信都丟掉了，但我卻一遍又一遍地讀女生的信；住院治療也並非全是壞事。 我康復期間最令人欣慰的事——其實第一周我的康復情況相當不穩定——是我親愛的艾迪阿姨送我的禮物。她為我帶來了一套看起來非常專業的指紋採集工具，我立刻為所有照顧我的修女都採集了指紋。 （我可能是聖凱瑟琳學校見到的第一個新教孩子，他們不知道會遇到什麼。） 我的理論——當然，這完全是異想天開——是說，總有一天，某個修女會墮落，而聯邦調查局會發現他們竟然疏忽了給修女採集指紋。 1930年代，聯邦調查局及其局長埃德加·胡佛深受美國人敬仰，我甚至幻想胡佛先生親自來到奧馬哈，檢查我那珍貴的收藏。 我進一步幻想，我和胡佛很快就會找到並逮捕那個叛逆的修女。全國聞名似乎是板上釘釘的事。 顯然，我的幻想最終未能實現。但諷刺的是，幾年後，我意識到我當時應該給胡佛本人採集指紋，因為他濫用權力而身敗名裂。 那是 20 世紀 30 年代的奧馬哈，當時我和我的朋友都渴望擁有一輛雪橇、一輛自行車、一副棒球手套和一輛電動火車。 讓我們來看看那個時代其他一些孩子，他們成長於附近，對我的生活產生了很大的影響，但我卻長期以來對他們一無所知。 我先來說說查理‧蒙格，他是我64年的摯友。在1930年代，查理住在離我自1958年以來一直擁有和居住的房子僅一個街區遠的地方。 早年間，我差點就和查理成了朋友。查理比我大六歲九個月，1940年夏天，他在我祖父的雜貨店工作，每天工作十個小時，賺兩美元。 （節儉是巴菲特家族的傳統。）第二年，我也在店裡做類似的工作，但直到1959年，我才第一次見到查理，那時他35歲，我28歲。 二戰結束後，查理從哈佛法學院畢業，之後永久移居加州。然而，查理始終認為他在奧馬哈的早年生活對他的人生影響深遠。 六十多年來，查理對我的影響很大，他是一位無可挑剔的老師，也是一位像哥哥一樣保護我的好哥哥。我們之間有過分歧，但從未爭吵過。 「我早就告訴過你」這句話從來不在他的字典裡。 1958年，我買了我的第一套也是唯一一間房子。當然，它位於奧馬哈，距離我長大的地方（大致而言）大約兩英里，離我岳父母家不到兩個街區，離巴菲特雜貨店大約六個街區，開車6-7分鐘即可到達我工作了64年的辦公大樓。 接下來我們來聊聊另一位奧馬哈人，史丹利普西。史丹在 1968 年將《奧馬哈太陽報》（週報）賣給了伯克希爾公司，十年後，應我的要求搬到了布法羅。 《布法羅晚報》隸屬於波克夏海瑟威的一家子公司，當時正與一家出版布法羅唯一一份週日報紙的晨報展開殊死搏鬥。而我們卻節節敗退。 史丹最終打造了我們的新週日版報紙，此後幾年，我們這份曾經虧損嚴重的報紙，從我們3,300萬美元的投資中獲得了超過100%的年收益率（稅前）。這筆錢在20世紀80年代初對波克夏來說是一筆重要的收入。 史丹從小就住在我家附近五個街區的地方。他的鄰居之一是沃爾特·斯科特二世。您可能還記得，沃爾特在1999年將中西部能源公司（MidAmerican Energy）引入了伯克希爾公司。他也是伯克希爾公司重要的董事，直到2021年去世，同時也是我的摯友。幾十年來，沃爾特一直是內布拉斯加州的慈善領袖，奧馬哈市和整個內布拉斯加州都留下了他的印記。 華特就讀於本森高中，我原本也計劃就讀這所學校——直到1942年，我父親出人意料地擊敗了一位連任四屆的國會議員，當選國會議員。人生充滿了驚喜。 等等，還有更多。 1959年，唐·基奧和他的年輕家庭住在我家街對面的一棟房子裡，距離芒格一家曾經居住的地方大約100碼遠。當時的唐是一名咖啡推銷員，但他注定會成為可口可樂公司的總裁，以及伯克希爾公司的一位忠誠董事。 我認識唐的時候，他年收入12,000美元，他和妻子米基要養五個孩子，所有孩子都要上天主教學校（需要繳學費）。 我們兩家很快就成了好朋友。唐來自愛荷華州西北部的農場，畢業於奧馬哈的克瑞頓大學。不久後，他娶了奧馬哈本地姑娘米基為妻。加入可口可樂公司後，唐成為了全球知名的傳奇人物。 1985 年，當唐擔任可口可樂公司總裁時，該公司推出了命運多舛的新可樂。 唐發表了一篇著名的演講，他在演講中向公眾道歉，並恢復了「老」可口可樂。 唐解釋說，寄給「超級白痴」的可口可樂的郵件總是很快就送到他的辦公桌上，之後唐的態度就發生了轉變。 他的「退出」演講堪稱經典，可以在YouTube上找到。他坦然承認，事實上，可口可樂產品屬於大眾，而非公司。此後，銷量飆升。 您可以在 https://t.co/CBymrdmZvF 上觀看唐的精彩訪談。 （湯姆·墨菲和凱·格雷厄姆也貢獻了一些精彩片段。）和查理·蒙格一樣，唐始終保持著中西部男孩的特質——熱情、友善，骨子裡是個美國人。 最後，在印度出生長大的阿吉特·賈恩（Ajit Jain）和我們未來的加拿大執行長格雷格·阿貝爾（Greg Abel）都在20世紀末在奧馬哈生活過幾年。事實上，在1990年代，格雷格就住在法納姆街離我家幾個街區遠的地方，儘管當時我們從未見過面。 難道奧馬哈的水裡有什麼神奇成分嗎？ 我在華盛頓特區生活了幾年青少年時期（當時我父親是國會議員），1954 年，我在曼哈頓找到了一份我認為會是長期穩定的工作。 在那裡，本·格雷厄姆和傑瑞·紐曼待我極好，我也結交了許多終生摯友。紐約擁有獨特的魅力——至今依然如此。然而，1956年，僅僅一年半之後，我就回到了奧馬哈，從此再也沒有四處漂泊。 後來，我的三個孩子和幾個孫子都在奧馬哈長大。我的孩子們一直就讀於公立學校（他們畢業於同一所高中，這所高中也培養了我父親（1921屆）、我的第一任妻子蘇西（1950屆）、查理、斯坦·利普西、歐文和羅恩·布魯姆金（他們是內布拉斯加家具商城發展壯大的關鍵人物）以及傑克·林沃爾特（1923屆，他創立了國民保險公司，並於1967年將其出售給伯克希爾，該公司成為我們龐大財產保險業務的基礎）。 我們國家有許多優秀的公司、優秀的學校、優秀的醫療機構──它們各自擁有獨特的優勢和優秀的人才。 但我感到非常幸運，結交了許多終生摯友，遇到了我的兩位妻子，在公立學校接受了良好的教育，在我很小的時候就結識了許多有趣友好的奧馬哈成年人，並在內布拉斯加州國民警衛隊結交了各種各樣的朋友。 簡而言之，內布拉斯加州一直是我的家。 回首往事，我覺得我和波克夏都因為定居奧馬哈而發展得更好，如果我住在其他地方，情況都會大打折扣。美國中部是個非常適合出生、養家和創業的地方。說來也巧，出生時運氣好到爆棚。 現在讓我們來談談我的高齡。 我的基因並沒有給我帶來特別大的幫助——在我出生之前，家族最長壽的記錄是 92 歲（誠然，家族記錄隨著時間推移會變得模糊不清）。 但我一直以來都遇到過睿智、友善、敬業的奧馬哈醫生，從哈雷·霍茨醫生開始，一直到今天。 我的生命至少被挽救過三次——每次都是離我家幾英里內的醫生救了我。 （不過，我已經不再讓護士給我採集指紋了。95歲高齡，很多怪癖都可以被原諒……但凡事都有個限度。） 那些活到老年的人需要大量的運氣——每天躲避香蕉皮、自然災害、酒駕或分心駕駛的司機、雷擊等等。 但幸運女神反覆無常，而且──沒有其他詞彙可以形容──極不公平。 在許多情況下，我們的領導人和富人得到的運氣遠遠超過了他們應得的——而這些受益者往往不願意承認這一點。 王朝繼承人從出生起就實現了終身經濟獨立，而其他人則在早年生活中陷入困境，或者更糟的是，患有嚴重的身體或精神疾病，失去了我習以為常的一切。 在世界上許多人口稠密的地區，我的生活可能會很悲慘——而我的姊妹們的生活會更糟。 我出生於1930年——身體健康，智力尚可，白人男性，而且身在美國。哇！感謝幸運女神！ 我的姊妹們和我一樣聰明，個性也比我好，但她們的境遇卻截然不同。幸運女神在我生命的大部分時間裡都眷顧著我，但她有更重要的事要做，而不是照顧那些九十多歲的老人。運氣也是有限度的。 恰恰相反，隨著年齡增長，時間老人反而覺得我更有趣了。而且他從未敗北；對他來說，每個人最終都會被記為「勝利」。 當平衡感、視力、聽力和記憶力都持續下降時，你就知道時間老人已經來臨了。 我衰老得比較晚——衰老的到來時間因人而異——但一旦衰老出現，就無法否認。 令我驚訝的是，我的整體感覺還不錯。雖然我的行動緩慢，閱讀也越來越困難，但我每週五天都會去辦公室，和一群很棒的人一起工作。 偶爾，我會得到一些有用的想法，或是有人主動提出一些我們原本可能不會收到的合作邀約。由於波克夏的規模龐大，加上市場行情，好點子雖然不多，但並非沒有。 然而，我的意外長壽不可避免地為我的家庭和我的慈善目標的實現帶來了重大影響。 讓我們一起來探索它們。 接下來會發生什麼事？ 我的孩子都已超過正常退休年齡，分別達到了 72 歲、70 歲和 67 歲。 如果這三位——如今在很多方面都正值巔峰——都會像我一樣擁有延緩衰老的非凡運氣，那就大錯特錯了。 為了提高他們在候補受託人接替他們之前處置我幾乎全部遺產的可能性，我需要加快向他們的三個基金會進行生前捐贈的速度。 我的孩子們現在正值閱歷和智慧的黃金時期，但尚未步入老年。這段「蜜月期」不會永遠持續下去。 幸運的是，糾正方向很容易。 然而，還有一點要考慮：我希望繼續持有相當數量的A類股，直到波克夏的股東們像我和查理一樣，對格雷格充滿信心。這種信心應該很快就能形成。我的孩子和伯克希爾的董事們都百分之百支持格雷格。 這三個孩子現在都具備了足夠的成熟度、智慧、精力和本能來管理一大筆財富。 在我離開很久之後，他們還將擁有獨立運營的優勢，並且如有必要，可以採取前瞻性和應對性政策，以應對聯邦稅收政策或其他影響慈善事業的發展。 他們或許需要適應周遭環境的劇烈變化。死後統治的記錄並不光彩，我也從未有過這種想法。 幸運的是，這三個孩子都從母親那裡遺傳了顯性基因。 隨著時間的流逝，我也逐漸成為了他們思想和行為的更好榜樣。然而，我永遠無法與他們的母親相提並論。 我的孩子有三位候補受託人，以防我自己過早離世或喪失行為能力。這三位候補受託人沒有排名，也不與任何特定子女掛鉤。他們都是品德高尚、見多識廣的人，彼此之間沒有任何利益衝突。 我向孩子保證，他們無需創造奇蹟，也不必害怕失敗或失望。這些都是不可避免的，而我也經歷過。 他們只需要在政府活動和/或私人慈善事業通常取得的成就基礎上有所改進，同時也要認識到這些其他財富再分配方法也有不足之處。 早年間，我曾設想過各種宏大的慈善計畫。儘管我意志堅定，但這些計劃最終都未能實現。 多年來，我也目睹了政治掮客考慮不周的財富轉移、王朝選擇，以及，是的，無能或古怪的慈善家。 只要我的孩子們表現得像個合格的孩子，他們就可以肯定我和他們的母親會感到高興。 他們的直覺很好，而且他們每個人都有多年的實務經驗，最初投入的資金非常少，但後來逐漸增加到每年超過 5 億美元。 他們三個都喜歡長時間工作來幫助別人，只是方式不同。 我加快向子女基金會捐贈的步伐，絕不反映我對伯克希爾前景的看法有任何改變。 當初我認為格雷格·阿貝爾應該成為伯克希爾的下一任執行長時，我對他的期望很高，而他現在的表現遠遠超出了我的預期。 他比我現在更了解我們很多業務和人員，而且他學習能力很強，很快就能掌握很多CEO甚至都沒考慮過的事情。 我想不出有哪位執行長、管理顧問、學者、政府官員——你能想到的——我會選擇格雷格來管理你我的儲蓄。 例如，格雷格對我們財產保險業務的潛在收益和風險的了解，遠勝於許多資深的財產保險高階主管。 我希望他的身體在未來幾十年都能保持健康。 如果運氣好的話，波克夏在未來一百年裡應該只需要五、六位執行長。它尤其應該避免那些目標是65歲退休、炫耀財富或建立王朝的人。 一個令人不快的現實是：有時，母公司或子公司的優秀且忠誠的執行長會患上癡呆症、阿茲海默症或其他使人衰弱的長期疾病。 查理和我曾多次遇到這個問題，但都沒有採取行動。這種不作為可能會鑄成大錯。 董事會必須警惕執行長層面的這種可能性，執行長也必須警惕子公司層面的這種可能性。 說起來容易做起來難；我可以舉出一些過去大型公司的例子。我只能建議董事們保持警惕，並勇於發聲。 在我有生之年，改革者們試圖透過要求揭露老闆的薪酬與普通員工薪酬的對比情況來讓執行長們難堪。 代理聲明的篇幅迅速膨脹到100多頁，而之前只有20頁或更少。 但這些好意並沒有奏效；相反，它們適得其反。 根據我的觀察，A公司執行長觀察了競爭對手B公司，並巧妙地向董事會傳達了他應該更有價值的想法。 當然，他也提高了董事的薪酬，並且在薪酬委員會的成員選擇上非常謹慎。 新規引發的是嫉妒，而不是節制。 棘輪聲彷彿有了自己的生命。 那些非常富有的CEO們——畢竟他們也是人——常常感到困擾的是，其他CEO變得越來越富有。 嫉妒和貪婪如影隨形。 有哪位顧問建議大幅削減執行長薪酬或董事會成員報酬？ 整體而言，波克夏旗下各業務的前景略好於平均水平，這主要得益於少數幾家不相關且規模較大的優質企業。 然而，十年或二十年後，會有很多公司比波克夏做得更好；我們的規模最終會成為劣勢。 波克夏遭遇毀滅性災難的可能性比我所知的任何其他企業都要小。 而且，波克夏的管理階層和董事會比我所了解的幾乎所有公司都更注重股東利益（我見過很多公司）。 最後，波克夏的管理方式將始終使其存在成為美國的資產，並避免任何可能導致其淪為乞求者的活動。 隨著時間的推移，我們的經理應該會變得相當富有——他們肩負著重要的責任——但他們並不渴望世襲或炫耀財富。 我們的股價波動劇烈，偶爾會下跌 50% 左右，這種情況在現任管理層的領導下，60 年來已經發生過三次。 不要灰心；美國會復甦，波克夏的股票也會復甦。 最後幾點想法 或許有點自私，但我很樂意說，我對人生後半段的感受比前半段好。 我的建議是：不要為過去的錯誤而自責──至少要從中學到一些教訓，然後繼續前進。亡羊補牢，為時未晚。 找到合適的榜樣並模仿他們。你可以從湯姆墨菲開始；他是最棒的。 還記得後來因諾貝爾獎而聞名的阿爾弗雷德·諾貝爾嗎？據說，他讀過自己被誤印的訃告，那是他哥哥去世時，報紙搞混了。 他讀到的內容讓他感到震驚，並意識到他應該改變自己的行為。 不要指望新聞編輯室會出錯：決定好你想在訃聞中寫些什麼，然後好好生活，活出配得上這樣的生活。 偉大並非源自於累積大量的金錢、大量的名聲或巨大的政府權力。 當你以任何一種方式幫助別人時，你就是在幫助世界。 善意無成本，卻也無價。無論你是否信教，黃金法則都是指導行為的絕佳準則。 我寫下這些話，是因為我曾無數次考慮不周，犯過很多錯誤，但也很幸運地從一些很棒的朋友那裡學會瞭如何更好地為人處事（儘管離完美還很遠）。 請記住，清潔工和董事長一樣，也是人。 祝所有看到這訊息的人感恩節快樂。 是的，即使是那些混蛋；改變永遠不嫌晚。 別忘了感謝美國為你創造了盡可能多的機會。 但它在分配獎勵時，不可避免地會反覆無常，有時甚至貪婪無度。 謹慎選擇你的英雄，然後效法他們。 你永遠不可能完美，但你總是可以變得更好。 關於波克夏 伯克希爾·哈撒韋公司及其子公司從事多種業務活動，包括保險和再保險、公用事業和能源、貨運鐵路運輸、製造業、服務和零售業。 該公司的普通股在紐約證券交易所上市，交易代號為 BRK.A 和 BRK.B。 - 結尾 - 接觸： 馬克D漢堡 402-346-1400

翻譯版： 波克夏海瑟威公司新聞發布即時發布 2025年11月10日內布拉斯加州奧馬哈(BRK.A; BRK.B)—— 今天，華倫·E·巴菲特將1,800股A類股轉換為2,700,000股B類股，以便將這些B類股捐贈給四個家族基金會：1,500,000股捐贈給蘇珊·湯普森·巴菲特基金會，各400,000股今日分別捐贈給舍伍德股捐贈給蘇珊·菲特基金會和諾菲特基金會和NoVo基金會。這些捐贈已完成。 巴菲特先生致股東信如下： 致各位股東： 我將不再撰寫波克夏的年度報告，也不會在年度股東大會上滔滔不絕地講話。 用英國人的話來說，我要「安靜」了。 利比亞吧。 格雷格·阿貝爾將在年底成為公司的優秀掌門人。他是一位不知疲倦的工人和廉潔的溝通者。祝他能長期上班。 我將繼續透過每年感恩節的演講與你們和我的孩子們討論伯克希爾。波克夏的個人股東是一個非常特殊的群體，他們公平地與不那麼幸運的人分享自己的收益。我很高興能與你們保持聯繫的機會。 今年請容我先回憶一下往事。之後，我將分配我持有的伯克希爾股份的計劃。最後，我將提供一些商業討論和個人觀察。 有了感恩節，我對自己95歲了還活著感到驚訝和驚訝。 年輕時，這個結果看起來不太好。早年，我差點死掉。 那是1938年，當時奧馬哈的醫院被市民們認為要么是天主教的，要么是新教的，這種分類在當時看起來很自然。 我們的家庭醫生哈利·霍茨是一位友善的天主教徒，他提著黑色醫療包上門看病。霍茨醫生叫我“船長”，看病從收不了太多錢。 1938年，當我肚子痛得厲害的時候，霍茨醫生過來看了看，探查了一番後告訴我，早上就好了。 然後他回家吃了晚飯，打了會兒橋牌。但霍茨醫生無法把我那些有些奇怪的症狀忘掉，那天晚上，他把我送進了聖凱瑟琳醫院做緊急闌尾切除手術。 在接下來的三週裡，我感覺自己就像在下裡一樣，並開始享受我的新「講台」。我喜歡說話——是的，即使在那之後——修女們也很喜歡我。 更奇妙的是，我三年級的老師麥德森小姐要我每人30個同學寫一封信給我。我可能把男生的信都丟掉了，但女生的信我讀過又讀；住院也有它的回報。 我康復期間的亮點——實際上第一周的情況相當危險——是我厲害的伊迪姨媽送的禮物。她為我帶來了一套看起來非常專業的指紋採集工具，我立刻為所有照顧我的修女都採集了指紋。 （我可能是她們在聖凱瑟琳醫院見到的第一個新教小孩，她們不知道會發生什麼事。） 我的理論──當然完全荒謬──是有一天修女會變壞，而FBI會發現她們忽略了在修女採集指紋。 FBI局長及其J·埃德加·胡佛在1930年代受到了美國人的崇敬，我想到胡佛先生本人會來奧馬哈檢查我的珍貴收藏。 我進一步幻想，J·埃德加和我會迅速識別並阻止該錯誤進入歧途的修改女。全國知名品牌似乎已成立定局。 顯然，我的幻想從未實現。但諷刺的是，幾年後的事實變得很清楚，我本應該給J·埃德加本人採集指紋，因為他因竊取職權而名聲掃地。 好吧，那就是 1930 年代的奧馬哈，夜間雪橇、自行車、露營手套和電動火車是我和朋友們夢寐以求的東西。 讓我們看看那個時代的其他孩子，他們在附近長大，極大地影響了我的生活，但我長期以來並不知道他們的存在。 我先從查理‧蒙格說起，他是我64年來最好的朋友。 1930年代，查理住在離我自1958年以來一直在一個街區的地方擁有和居住的房子。 早年，我差一點就認識查理了。查理比我大6又2/3歲，1940年夏天在我祖父的雜貨店工作，一天工作10賺2美元。 （節儉深植於巴菲特家族的血液中。）第二年我也在店裡做類似的工作，但直到1959年我們才見面，後來他35歲，我28歲。 第二次世界大戰後，查理從哈佛法學院畢業，然後永久搬到了加州。但查理永遠在奧馬哈的早年歲月被視為性的時期。 60年來，查理對我產生了巨大的影響，是我最好的老師和受保護的「大哥」。我們有挫折，但從未爭過。 「我早告訴過你」不在他的詞彙表裡。 1958年，我買了我的第一套也是唯一一間房子。 當然，它在奧馬哈，距離我成長的地方（寬泛定義）約兩英里，離我岳父母家不到兩個街區，離巴菲特雜貨店約六個街區，距離我開了64年的辦公樓開車6-7分鐘。 讓我們繼續說說另一個人物奧馬哈人，史丹利普西。史丹在1968年把奧馬哈太陽報（週報）賣給了伯克希爾，十年後應我的要求搬到了布法羅。 布法羅晚報由伯克希爾的一家關聯公司擁有，當時正與早報競爭對手進行非凡的死搏鬥，晚上出版布法羅唯一的周日報紙。而我們正在輸。 史丹最終為我們製作了新的周日產品，多年來，我們的報紙——報紙一直在虧損——每年的稅前回報率超過100%，投資額為3300萬美元。這在1980年代初期對波克夏來說是重要的收入。 史丹在離我家約五個街區的地方較大。史丹的鄰居之一是小沃爾特·斯科特。你們會記得，華特在1999年把中美能源帶到了伯克希爾。他也是波克夏的重要董事，直到2021年去世，還是一位非常親密的朋友。華特多年來一直是內布拉斯加州的慈善領袖，奧馬哈和哥倫比亞都留有他的印記。 華特就讀於本森高中，我不知道也要去那裡上學——直到1942年我父親在國會競選中擊敗了連任四屆的敘利亞總統，讓所有人都感到驚訝。生活充滿了驚喜。 等等，還有更多。 1959年，唐‧基奧和他年輕的家人住在我家對面的房子裡，距離芒格家曾經居住的地方約100碼。唐當時是一位咖啡館員工，但指定要成為可口可樂的總裁以及伯克希爾的忠誠董事。 我認識唐時，年收入12,000美元，而他和妻子米奇正在撫養五個孩子，這些孩子要上天主教學校（需要支付學費）。 我們很快就成為了好朋友。唐來自愛荷華州西北部的農場，畢業於奧馬哈的克雷頓大學。他很早就娶了奧馬哈女孩米奇。加入可口可樂後，唐在全球範圍內成為了傳奇人物。 1985年，唐就任可口可樂總裁時，公司推出了命運多舛的新可樂。 唐發表了一次著名的演講，向公眾道歉並恢復了“老”可樂。 這次改變發生在唐解釋說，寄給「最高白痴」的可口可樂來信都被直接送到了他的辦公桌上。 他的「撤回」演講是經典之作，可以在YouTube上觀看。他愉快地承認，事實上，可口可樂產品屬於大眾是公司。而不是銷售額。 唐的精彩訪談可以在 https://t.co/CBymrdmZvF 上觀看。 （湯姆·墨菲和凱·格雷厄姆也有幾個精彩片段。）就像查理·芒格一樣，唐永遠是一個中西部男孩——熱情、友好、美國精神的核心體現。 最後，阿吉特·賈恩在印度出生長大，以及我們上任的加拿大執行長格雷格·阿貝爾，都在20世紀末在奧馬哈生活了幾年。 事實上，在1990年代，格雷格住在法納姆街離我只有幾個街區的地方，儘管我們當時從未見過面。 難道奧馬哈的水裡有什麼神奇成分嗎？ 我在華盛頓特區度過了幾年的青少年時光（當時我父親在國會大廈），1954年我在華盛頓特區接受了一份我認為是永久性的工作。 在那裡，本·格雷厄姆和傑瑞·紐曼對我非常好，我也交到了許多畢生的朋友。紐約有獨特的資產——現在仍然如此。然而，1956年，一年半後，我回到了奧馬哈，再也沒有離開過。 我的三個孩子以及幾個孫子都在奧馬哈長大。我的孩子們都上公立學校（從同所培養了我父親（1921屆）、我的第一任妻子蘇茜（1950屆）、以及查理、斯坦·利普西、歐文和羅恩·布魯姆金（他們對內布拉斯加家具城的發展至關重要）以及傑克·林特（1923屆，他的專欄成為了我們1967年的國民資本之家）。 我們國家擁有眾多優秀的公司、學校、醫療機構──每個機構都有自己的特殊優勢和才華洋溢的人才。 但我覺得自己非常幸運，能有幸交到許多終生朋友，遇到我的兩任妻子，在公立學校接受良好的啟蒙教育，在我幾歲的時候就遇到許多有趣的社區的奧馬哈人，並融入布拉斯加州國民警衛隊結交各方面的朋友。 一般來說，內布拉斯加州一直是家。 回顧一下，我覺得伯克希爾和我剛才能做的事情，是因為我們的根基在奧馬哈，而不是在其他地方。美國的過去的中心地帶是一個非常適合出生、養家和創業的地方。透過愚蠢的運氣，我在出生時就更好地抽出了一根荒謬的長簽。 現在讓我們來談談我的高中時代。 我的基因並不是特別有幫助——家族的長壽記錄（誠然往回追溯時家族記錄會變得模糊）是92歲了，直到我出現。 但我這個有智慧、友善、盡職的奧馬哈醫生，從哈利·霍茨開始，一直持續到今天。 至少三次，我的生命才得以挽回──每次都是由離我家幾英里內完成的。 （不過，我已經放棄給護士指紋采了。95歲你可以有很多怪癖……但醫生也有限度。） 那些活到老年的人需要大量的好運——每天躲避香蕉皮、自然災害、醉酒或心煩意亂的司機、雷擊等等。 但幸運女神善變，而且——沒有其他詞彙更合適——確實不公平。 在許多情況下，我們的領導人和富人獲得的運氣遠遠超過他們應得的貢獻——而受益者往往不願意承認這一點。 世襲繼承的是人們從黎明的那一刻就獲得了終生的經濟獨立，而其他人則在早年的生活中面臨著地獄般的境遇，或者出現更糟糕，身體或精神上的殘疾加劇了我認為理所當然的一切。 在世界上人口稠密的地方，我很可能過著悲慘的生活——而我的姊妹們的生活會更糟。 我出生於1930年——健康、相當聰明、白人、男性，而且在美國。哇！謝謝你，幸運女神。 我的姊妹們擁有同樣的智慧和比我更好的性格，但面臨著不同的前景。幸運女神在我的大部分時間裡繼續光顧，但她有比照顧90多歲的人生命更好的事情。幸運有其辛苦。 相反，時間老人現在發現隨著我年齡的增長，我變得更加有趣了。而他不是失敗的；對他來說，每個人最終都會在他的記分卡上被記為「勝利」。 當平衡感、視力、聽力和記憶力都持續下降時，你就知道老人就在附近了。 我很晚才變老——其發生時間因人而異——但一旦出現，就無法否認。 令我驚訝的是，我整體感覺良好。雖然我行動緩慢，閱讀越來越困難，但我每個週五都在辦公室，與出色的人們一起工作。 有時，我會收到一個有用的想法，或是收到一個我們不清楚可能不會收到的建議。由於伯克希爾的規模和市場水平，想法很少——但不是零。 然而，我意外地對家人的長壽和實現了我的慈善目標產生了意想不到的重大影響。 讓我們討論一下。 接下來會發生的事情是，我的孩子都已經過正常退休年齡，分別達到了72歲、70歲和67歲。 押注所有三個人——現在在許多方面都處於巔峰——讓我在延緩衰老方面受益匪淺，運氣將是錯誤的。 為了提高他們在替代受託人消滅他們之前消除掉基本上是我全部遺產的可能性，我需要加速向他們三個基金會進行終身收益與行動。 我的孩子們現在正處於經驗和智慧方面的黃金期，但尚未進入老年。這個「蜜月期」不會永遠持續下去。 幸運的是，調整方向很容易執行。 然而，還有一個額外的因素需要考慮：我想保留大量「A」類股票，直到波克夏股東對格雷格產生查理和我長期採用的那種信心。這種信心程度不應該需要很長時間。我的孩子們已經100%支持格雷格，伯克希爾董事們也是如此。 所有三個孩子現在都具備了豐富的財富、智慧、精力和本能來分配一大筆。 當我離開世、他們還活著的時候，如果有必要，他們擁有這樣的優勢：可以採取前瞻性的態度來看待聯邦稅收政策或其他影響慈善事業的發展的政策。 他們很可能需要適應周圍顯著變化的世界。從墳墓裡統治的記錄並不好，我也從未有過這樣的接觸。 幸運的是，所有三個孩子都主要繼承了他們母親的基因。 幾十年過去了，我也成為了他們的思考和行為的典範。然而，我永遠無法和他們的母親一起平起平坐。 我的孩子們有三個替代者受託人，任何過早死亡或殘疾。這些替代者沒有或與特定的孩子掛鉤。所有三個排名都是傑出的人，精通世界故。他們沒有相互衝突的動機。 我向我的孩子保證，他們不需要創造奇蹟，也不一定會失敗或失敗。這些是確實的，我也犯過我的錯。 他們僅僅致力於政府活動和/或私人慈善事業通常所實現的改進，同時認識到這些其他財富再分配方法也有缺點。 在早期，我考慮過各種宏大的慈善計劃。儘管我很執著，但這些計劃證明是不可行的。 在我的許多年裡，我也見證了政客、世襲的選擇以及無能或古怪的慈善家所做的考慮而不是財富的增加。 如果我的孩子們只是做體面，他們可以相信他們的母親，我會很高興。 他們的本能很好，他們每個人都有多年的實踐經驗，最初是一點點的金額，後來不規則地增加到每年超過5億美元。 這三個人都喜歡長時間工作來幫助他人，各有自己的方式。 我加快了向孩子們基金會終身捐贈的速度，反映了我對伯克希爾前景的看法有任何改變。 格雷格·阿貝爾不僅滿足了我最初認為他應該成為伯克希爾下一任首席執行官時對他的高期望，而且超越了。 他對我們許多業務和人員的了解遠遠超過我現在的了解，而且他在執行長中許多甚至不考慮的事情學得非常快。 我想找出一個執行長、管理顧問、學者、政府成員——隨便什麼人——我會選擇他而不是格雷格來處理你和我的積蓄。 例如，格雷格對我們財產風險業務的上升潛力和風險的理解，遠超過許多長期從事財產風險的業務。 我希望他能保持健康幾十年。 有點運氣的話，波克夏在下個世紀應該只需要五、六位CEO。應該特別避免那些目標是65歲退休、成為炫富者或建立王朝的人。 一個令人不快的現實：偶爾，母公司或子公司的優秀且忠誠的執行長會患上精神病、阿茲海默症或其他使人衰弱的長期疾病。 查理和我多次遇到這個問題卻未能採取行動。失敗可能是一個巨大的錯誤。 董事會必須對CEO層面的這種可能性保持警覺，CEO必須對下屬層面的可能性保持警覺。 這說起來很容易做起來難；我可以從過去大公司的幾個例子中舉出證據。我只能建議董事們保持警覺並大聲說出來。 在我有生之年，改革者試圖透過要求揭露老闆的薪酬與普通員工的薪酬進行比較來讓CEO們難以堪。 立即委託書從早期的20頁或逐漸膨脹到100多頁。 但良好的初衷並沒有起到作用；恰恰相反，它們適得其反。 根據我的大多數觀察，「A」公司的執行長看著「B」公司的競爭對手應該巧妙地向董事會傳達他的價值更多的錢。 當然，他也提高了董事會的薪酬，並嚴格選擇董事會的成員。 新規則產生了獨特性，而不是節制。 棘輪效應開始自行發展。 經常困擾非常富有的CEO的事情——畢竟他們也是人——是其他CEO變得更加富有了。 嫉妒和貪婪而行。 有哪個顧問曾建議嚴重削減執行長薪酬或董事報酬嗎？ 總體而言，伯克希爾的業務前景略好於平均水平，由幾個不相關的大型寶石引領。 然而，從現在開始十年或二十年後，會有許多公司做得比波克夏更好；我們的規模是有代價的。 波克夏比我所知道的任何企業都更不可能遭受毀滅性災難。 波克夏擁有比我熟悉的幾乎所有公司都更具股東意識的營運商和董事會（我見過很多）。 最後，伯克希爾將始終以外匯存在成為美國資產的方式進行管理，並避免導致其成為乞討者的活動。 隨著時間的流逝，我們的管理者應該變得相當富有──他們承擔重要的責任──但他們沒有建立王朝或炫耀的慾望。 我們的股價會反覆波動，偶爾會下跌50%左右，就像一號貨櫃60年來發生過三次這樣。 不要絕望；美國會回來，波克夏股票還有。 最後的一些想法可能有點自私的觀察：我很高興地說，我對生命的後半段比前半段感覺更好。 我的建議：不要為過去的錯誤而自責──至少相當於收穫一點東西，然後繼續前進。改進永遠不嫌晚。 找到正確的英雄並模仿他們。你可以從湯姆·墨菲開始；他是最好的。 記得阿爾弗雷德·諾貝爾，後來的諾貝爾獎的創始人，據說當他弟弟去世時，報紙搞錯了，他讀到了自己被誤登的訃告。 他對所讀到的內容感到震驚，意識到自己應該改變行為。 不要指望新聞編輯室的混亂：決定你希望你的訃聞怎麼寫，然後過著配得上它的生活。 偉大不是透過累積大量資金、大規模宣傳或政府的巨大權力來獲得的。 當你以數千種方式中的任何一種方式幫助某人時，你就在幫助世界了。 善良是無價的，但也是無價的。無論你是否信教，黃金法則都很難被超越作為行為指南。 我寫這些是無數次不周到、犯過許多錯誤、但也很幸運地從一些偉大的朋友那裡學會如何表現得更好的人（不過仍然離完美還有很長的路）。 請記住，清潔工和董事長一樣都是人。 祝所有讀到這篇文章的人感恩節快樂。 是的，是混蛋；改變永遠不嫌晚。 記得要感謝美國最大化了你的機會。 但它在獎勵時——本來就——是反覆無常的，有時甚至是貪婪的。 非常嚴格地選擇你的英雄，然後效仿他們。 你永遠不會完美，但你總是可以變得更好。 波克夏·伯克希爾·哈撒韋旗下子公司開展了廣泛的商業活動，包括保險和再保險、公用事業和能源、鐵路運輸、製造、服務和零售等貨運。 公司普通股在紐約證券交易所上市，交易代號為BRK.A和BRK.B。 ——結束—— 聯絡人：馬克·D·漢堡 402-346-1400