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英偉達剛發布財報，老黃自信地說了一句總結： Blackwell 銷售爆表，雲端GPU 早就賣光了 細看這份財報，有幾個數據非常離譜。 1. 資料中心業務佔比已達90% Data Center 營收達512 億美元，較去年同期成長66%，較上季成長25%。目前該業務已占公司總營收的90%，徹底確立了絕對核心地位。 2. 網路業務（Networking）年增162% 網路業務營收達82 億美元，較去年同期大漲162%。這主要得益於GB200 和GB300 系統對NVLink 運算架構的採用，以及AI 解決方案對InfiniBand 和乙太網路需求的成長。 3. 毛利率指引衝向75% 儘管處於Blackwell 架構的轉型期，獲利能力依然驚人。 Q3 GAAP 毛利率為73.4%，而Q4 的非GAAP 毛利率指引更為高達75.0%（上下浮動50 個基點）。 4. 雲端服務協議金額「瞬間翻倍」 長期雲端服務協議（Multi-year cloud service agreements）激增至260 億美元，較上一季的126 億美元直接翻倍。這直接印證了「雲端GPU 早就賣光了」的說法，同時也支撐了未來的研發和DGX Cloud 業務。 5. 庫存激增至198 億美元（為Blackwell 備貨） 庫存從上季度的150 億美元猛增至198 億美元。報告明確指出，這是為了確保Blackwell 生產所需的長週期組件供應，顯示出公司正在全力備戰新產品的量產。 6. 單季自由現金流221 億美元公司的「印鈔」能力加速，經營現金流達238 億美元，扣除資本開支後的自由現金流（Free cash flow）高達221 億美元。目前帳上現金及有價證券總額已達606 億美元（去年同期僅385 億）。 7. Q4 營收指引高達650 億美元成長動能絲毫不減，公司預計Q4 營收將達到650 億美元（上下浮動2%），意味著僅需一個季度，營收將再成長14%。