因此，在过去几年里一直以巨额溢价交易之后，MSTR 目前的交易价格低于其比特币持有量的净值。 问题在于，由于赛勒公司背负了巨额债务，该公司需要不断发行更多股票来巩固资产负债表。 以前，每次增发股票都具有反稀释作用，既能提升账面价值，又能提高流动性。现在情况恰恰相反，每次发行新股都会稀释现有股份，降低账面价值。 目前的折扣幅度不大，只有 1.7%，但之前所有有利的因素现在都朝着相反的方向发展，因此折扣可能会先扩大后缩小。 此外，在巅峰时期，如果你想要一只流动性强且采用杠杆比特币国债策略的股票，MSTR 是唯一的选择。但现在，一大批模仿者都在争夺同一批投资者，而其他那些公司目前仍处于交易价格高于净资产值的蜜月期。 Saylor 真正应该做的是出售比特币来回购股票，从而增加每股比特币的价值，即使这会导致 MSTR 持有的比特币总量减少。 但这样做可能会惊扰市场（包括比特币市场和MSTR市场），从而抵消任何收益。真是进退两难。
