@ias_summit 的下一位演講嘉賓：Ankit Kanodia @kanodiaankit12 公司名稱：Jayaswal Neco Industries Ltd 業：鋼鐵產品 市值：740.8億盧比。 #IAS2025
週轉時鐘： Ankit Sir 向我們詳細講述了 Jayaswal 的發展歷程：公司最初是一家配音演員，到 2005 年銷售額達到約 100 億盧比，之後由於過度槓桿而陷入第二、第三階段的困境，到 2020 財年虧損約 150 億盧比，隨後公司重整旗鼓，力圖扭虧為盈。
鑄造業務穩定，十多年來，NECO 建立了一個完全一體化的鋼鐵生態系統——礦山→電力→焦炭→高爐→軋鋼廠——到 2005 年，收入規模超過 100 億盧比。 曾經推動成長的因素，在周期逆轉時，反而成了導致崩潰的原因。
危機交會 鋼鐵需求暴跌，煤炭區塊被取消，電力和原材料成本飆升，償債壓力打破了原有模式。 到 2017 財年，銀行違約金額達到 629.5 億盧比。到 2020 財年，利息支出超過 80 億盧比，導致損失達到約 150 億盧比。
重組 生存是靠艱難抉擇而非希望換來的。 （Neco和ACRE簽署了重組協議） 570億盧比的債務被拆分： • 約314億盧比永續發展 • 約228億盧比已轉換為股權 啟動子濃度從 69% 稀釋到 48%，但仍保持控制。
轉機 重組之後，鋼鐵週期終於轉為有利（2023 年起），NECO 也做好了準備。 結果：2024年6月：-32億盧比；2025年6月：+93億盧比 利潤恢復後，mgnt 做了一件正確的事：去槓桿化。 總債務大幅下降： 5759億盧比 → 2721億盧比（2020財年至2025財年）
現在重要的不是過去，而是執行。 文件顯示，公司採取了實際行動——解除抵押、發行擔保工具、進行結構化再融資——而不僅僅是發表評論。 挺過了第二階段和第三階段，現在的結果取決於執行情況，以及不可避免的鋼鐵週期。
這並非一個線性發展的故事。主要風險依然存在： • 鋼鐵週期波動 • 高固定成本營運槓桿 • 執行與維護紀律 • 上行週期中的資本配置誘惑
估值合理性檢定： 根據2026財年的數據，即使我們假設下半年與上半年相比沒有成長，該股票目前的市銷率約為1倍，企業價值/息稅折舊攤銷前利潤率約為5-6倍。
