來自 Mr Panda（@PandaTalk8）的推文串

比特幣大迭的分析。 （By GROK4.1 ） 最近（2025年11月）比特幣（BTC）大跌的主要原因可以總結為以下幾點，這些是基於市場數據和主流分析的綜合觀點（當前日期11月21日，BTC價格已跌至8.2萬-8.7萬美元區間，較10月峰值12.6萬美元跌超30%-35%）： 10月初的超級爆倉事件餘波（$19B清算） 10月10-11日，因川普突然重啟中美貿易戰（威脅100%關稅），引發全球風險資產拋售，導致加密市場史上最大單日爆倉：超過190億美元槓桿多頭被強平，160多萬交易者遭殃。 BTC從12萬+閃崩到9萬以下。這次「清算事件」把大量做市商、高頻基金和散戶直接洗出場，市場流動性永久性變薄，後續任何小波動都容易放大下跌。你之前提到的那條X帖（anorth_chen）講的就是這個——市場被「清洗」乾淨，只剩老鳥，但大家一致看多反而形成「反射性擠兌」風險，一點風吹草動就繼續爆倉。 聯準會降息預期落空+ 宏觀流動性收緊11月最新就業數據超預期強勁（非農遠超預期），加上Fed會議紀要顯示內部對12月降息猶豫，導致市場大幅下調降息概率（從近100%降到50%以下）。高利率環境持續，美元走強、風險資產承壓。 BTC現在越來越像“槓桿化的納斯達克”，對利率敏感度極高。 美國比特幣現貨ETF連續淨流出11月以來，美國BTC ETF累計淨流出超30-40億美元（單月歷史最高），機構不再一邊倒買入，反而在高點兌現或再平衡部位。這直接抽走了現貨買盤支撐。 川普關稅政策反覆+ 全球貿易戰擔憂川普上台後繼續放狠話（對歐盟、中國、汽車等加徵高關稅），引發全球避險情緒，資金流向美元/美債/黃金，BTC作為「高風險投機品」被拋售。 長期持有者與短期持有者獲利了結/恐慌拋售鏈上數據顯示，長期持有者（LTH）11月拋售超40億美元BTC，短期持有者更是在價格破10萬、9萬整數關口時恐慌殺跌，進一步加劇瀑布。 槓桿再次堆積+ 薄流動性惡性循環10月大清洗後，市場以為去槓桿了，但11月槓桿又悄悄回補（OI重新上升），一旦價格下行就再次連鎖爆倉。目前市場深度極差，容易「空氣牆」式暴跌。 總結：這不是基本面崩盤（川普整體還是親加密的，ETF、減半等長期利好還在），而是典型的「槓桿+宏觀雙殺」。 10月那次190億爆倉把市場信心打沒了，11月又疊加Fed轉向和貿易戰，形成了持續一個月的大回檔。目前許多指標（爆倉量、恐懼貪婪指數、ETF流出）都接近極端恐慌區，歷史上這種位置往往是中長期底部訊號，但短期仍可能再探8萬甚至更低（部分分析師看7.5-8萬）。 建議：如果你是現貨長持，可以考慮在8萬附近分批接；槓桿/合約玩家還是觀望為主，現在流動性太差，一不小心就被收割。市場真正反彈大機率要等12月Fed會議塵埃落定，或是有新流動性注入。