Así pues, MSTR cotiza ahora con un descuento respecto al valor liquidativo de sus tenencias de bitcoin, después de haber cotizado con una prima enorme durante los dos últimos años. El problema es que Saylor va a necesitar seguir emitiendo más acciones para reforzar su balance debido a toda la deuda que ha contraído. Antes, cada venta de acciones era antidilutiva y aumentaba el valor contable a la vez que incrementaba la liquidez. Ahora es al revés: cada nueva emisión diluye el valor contable y lo reduce. El descuento actual es modesto, del 1,7%, pero todas las fuerzas que antes eran favorables ahora actúan en sentido contrario, por lo que es probable que el descuento aumente antes de contraerse. Además, durante su apogeo, MSTR era la única opción disponible si se buscaba una acción líquida que siguiera esta estrategia de inversión en Bitcoin con apalancamiento. Pero ahora hay muchas imitaciones que compiten por los mismos inversores, y las demás aún se encuentran en la fase inicial de cotización por encima del valor liquidativo. Lo que Saylor debería hacer realmente es vender BTC para recomprar acciones y así aumentar el BTC por acción, incluso si eso resulta en una disminución del BTC total propiedad de MSTR. Pero hacerlo probablemente asustaría al mercado (tanto al de BTC como al de MSTR), anulando potencialmente cualquier beneficio. Una situación complicada.
