Assim, a MSTR está agora sendo negociada com um desconto em relação ao valor patrimonial líquido (NAV) de suas participações em bitcoin, depois de ter sido negociada com um ágio enorme nos últimos dois anos. O problema é que a Saylor precisará continuar emitindo mais ações para fortalecer seu balanço patrimonial devido a toda a dívida que contraiu. Antes, cada venda de ações era antidilutiva e aumentava o valor patrimonial, ao mesmo tempo que elevava a liquidez. Agora é o oposto, e cada nova ação emitida é dilutiva e destrói o valor patrimonial. O desconto atual é modesto, de 1,7%, mas todas as forças que antes eram favoráveis agora atuam na direção oposta, portanto é provável que o desconto aumente antes de diminuir. Além disso, durante seu auge, a MSTR era a única opção disponível para quem buscava uma ação líquida que adotasse essa estratégia de tesouraria alavancada em bitcoin. Mas agora há várias empresas semelhantes competindo pelos mesmos investidores, e essas outras ainda estão na fase inicial de negociação acima do valor patrimonial líquido (NAV). O que Saylor deveria fazer, na verdade, é vender BTC para recomprar ações e, assim, aumentar o valor em BTC por ação, mesmo que isso resulte em uma diminuição do total de BTC detido pela MSTR. Mas fazer isso provavelmente assustaria o mercado (tanto o mercado de BTC quanto o mercado de MSTR), potencialmente anulando qualquer benefício. Uma situação difícil.
