Ainsi, l'action MSTR se négocie désormais avec une décote par rapport à la valeur liquidative de ses avoirs en bitcoins, après s'être négociée avec une prime importante ces deux dernières années. Le problème, c'est que Saylor va devoir continuer à émettre des actions pour consolider son bilan en raison de toute cette dette contractée. Auparavant, chaque émission d'actions était anti-dilutive et augmentait la valeur comptable tout en améliorant la liquidité. Désormais, c'est l'inverse : chaque nouvelle action émise est dilutive et détruit la valeur comptable. La décote est modeste actuellement à 1,7 %, mais toutes les forces qui étaient favorables auparavant agissent maintenant dans le sens inverse, il est donc probable que la décote s'accentue avant de se réduire. De plus, à son apogée, MSTR était la seule option disponible si vous recherchiez une action liquide appliquant cette stratégie d'investissement en bitcoins à effet de levier. Mais aujourd'hui, une multitude de sociétés similaires se disputent les mêmes investisseurs, et ces sociétés profitent encore de leur phase de croissance fulgurante, leur cours dépassant leur valeur liquidative. Ce que Saylor devrait vraiment faire, c'est vendre des BTC pour racheter des actions et ainsi augmenter le nombre de BTC par action, même si cela entraîne une diminution du total des BTC détenus par MSTR. Mais une telle action risquerait de perturber le marché (tant celui du Bitcoin que celui du MSTR), et d'anéantir tout avantage potentiel. Situation délicate.
